Фьючерсы на RUONIA: реализация стратегии на ставке ЦБ
RUONIA – это ставка, по которой крупнейшие российские банки выдают друг другу кредиты на срок 1 день. Ключевая ставка непосредственно влияет на ставки межбанковского рынка. С помощью своих операций (например, на открытом рынке - депозитные аукционы/аукционы РЕПО) Центральный Банк оказывает влияние на ставки межбанковского рынка, обеспечивая их близость к ключевой ставке.
Как отыграть ожидаемое изменение ставки ЦБ?
- Оценить рыночный прогноз по ставке на дату каждого из заседаний Банка России по денежно-кредитной политике.
- Текущий прогноз из котировок фьючерсов на RUONIA на 12 месяцев вперед:
Данные на
- Ближайшие заседания в 2017 году и фьючерсы, отражающие ставку после заседаний
| Дата заседания | Фьючерс |
|---|---|
| 28 июля | RUON-8.17 |
| 15 сентября | RUON-10.17 |
| 27 октября | RUON-11.17 |
| 15 декабря | RUON-1.18 |
Подробнее:
Каждый фьючерс – это ожидания по средней ставке RUONIA за конкретный месяц. Фьючерс на следующий месяц после заседания ЦБ лучше всего отражает ставку на каждом из заседаний, т.к. на среднюю ставку в следующем месяце (почти) полностью влияет решение по ставке, принятое на заседании в текущем месяце.
- Сделать свой прогноз по ключевой ставке, исходя из своего понимания основных факторов, которыми руководствуется ЦБ при изменении ставки. Цель Банка России - снижение инфляции до 4% в 2017 году и сохранение ее вблизи данного уровня в среднесрочной перспективе.
Подробнее:
- Оценить потенциальную прибыль, если наши ожидания не совпадают с ожиданиями рынка. На разницу между ожиданиями в 0,25% можно получить до 12% прибыли (~200 рублей на один фьючерсный контракт при гарантийном обеспечении 1700 рублей):
Пример. На 24.07.2017 ключевая ставка была равна 9%.
- Рыночные ожидания по ключевой ставке на заседании 15 сентября равны 8.61% (из котировок RUON-10.17). Т.е. рынок предполагает суммарное снижение ключевой ставки на 0,39% за два заседания – 28 июля и 15 сентября.
- Пусть наши собственные ожидания предполагают снижение ставки на 0,75% (на первом заседании - 0,25%, на втором - на 0,50%) - т.е. до 8,25%
- Разница между нашими и рыночными ожиданиями составляет 0,75%-0,39%=0,36%
- Потенциальная прибыль равна 0,36%/0,25%*12%=17,2%
- Реализовать стратегию c помощью фьючерсов RUONIA. Нужно учесть, что
Котировка фьючерса = 100 – ожидаемая средняя ставка RUONIA за месяц
т.е. при падении ставки котировка растет и наоборот.
| Свой прогноз | Ставка во фьючерсе |
Котировка фьючерса |
Реализация |
|---|---|---|---|
| Ожидаем большую ставку, чем заложено рынком |
? Вырастет |
? Упадет |
Продаем фьючерс |
| Ожидаем меньшую ставку, чем заложено рынком |
? Упадет |
? Вырастет |
Покупаем фьючерс |
- ! В реализации стратегии нужно учесть влияние фактора структурного профицита/дефицита ликвидности на денежном рынке, из-за которого ставка RUONIA может отличаться от ключевой - "+" в случае дефицита/ "-" в случае профицита. Например, 26 октября 2017 средняя разница между ставкой RUONIA и ключевой ставкой была равна -0,40%. Это значит, что если фьючерс RUON-11.17 отражает среднюю ставку RUONIA в ноябре, равную 7,97%, то ожидаемая ключевая ставка в ноябре равна 7,97%+0,40%=8,37%.
- В целях минимизации потерь из-за bid-ask спреда, можно не закрывать позицию в контракте сразу после заседания, а дождаться даты исполнения – в конце месяца контракта произойдет расчет исходя из фактической средней ставки RUONIA и не нужно будет нести транзакционные издержки.
Материалы
| Презентация – "Фьючерсы на RUONIA. Учимся торговать короткой ставкой"  |
Контакты
Задайте свой вопрос через форму обратной связи – мы с удовольствием ответим.
Уважаемые посетители сайта, чтобы отправить свое предложение или задать вопрос, используйте форму обратной связи.
Мы ценим Ваше мнение и обязательно рассмотрим Ваши вопросы и в случаях, когда это возможно, подтвердим получение Письма и предоставим письменный ответ.
В случае наличия обоснованных и существенных претензий, Биржа совместно с Экспертными Советами примет меры по разработке и реализации соответствующих изменений.